Играть против большинства можно благодаря структуре фьючерсных рынков: ведь число контрактов на покупку и продажу всегда равно. Допустим, открытый интерес на рынке золота составляет 12000 контрактов. Значит, имеется 12 000 контрактов в длинных позициях и 12 000 — в коротких.
Если быки в большинстве, то представители меньшинства, т. е. медведи, держат больше контрактов надушу, чем играющие на повышение. Когда в большинстве — медведи, то число контрактов на душу опять-таки выше у биржевого меньшинства: в данном случае — у быков. Ниже приведен пример, показывающий, что происходит при изменении соглашения между 1000 трейдеров — владельцев 12 000 контрактов на одном рынке.
1. Бычье соглашение 50% означает, что 50% трейдеров играют на повышение и 50% — на понижение. У среднего трейдера-быка столько же контрактов, сколько у среднего трейдера-медведя.
2. Бычье соглашение в 80% означает, что 80% трейдеров играют на повышение и 20% — на понижение. Поскольку длинных и коротких позиций всегда поровну, у среднего медведя контрактов вчетверо больше, чем у среднего быка. Следовательно, у среднего медведя вчетверо больше денег, чем у среднего быка, — т. е. магнаты на стороне медведей.
3. Уменьшение бычьего соглашения до 20% означает, что 20% трейдеров играют на повышение, а 80% — на понижение. Поскольку контрактов в длинных и коротких позициях всегда поровну, у среднего быка контрактов вчетверо больше, чем у среднего медведя, — т. е. магнаты на стороне быков.
Магнаты — не дураки. Крупные трейдеры знаниями и умением обычно превосходят мелких, иначе они сами быстро мельчают. Так что когда магнаты на той или иной стороне, стоит подумать о присоединении к ним.