Нью-йоркский юрист Абрахам Коэн (Abraham W. Cohen) предложил проводить опросы биржевых советников и использовать их ответы как приблизительную оценку всех участников рынка. Будучи ветераном Уолл-стрит, Коэн скептически относился к советникам, т. к. считал, что, вместе взятые, они не лучше биржевой толпы. В 1963 году он начал выпускать аналитический бюллетень под названием Investors Intelligence[11]. Возможность выгодной покупки Коэн выявлял, когда большинство его поднадзорных авторов биржевых бюллетеней выступали за понижение, а возможность продажи — по их сильному ратова- нию за повышение. Джеймс X. Сиббет (James H. Sibbet) применил этот принцип к фьючерсным рынкам. В 1964 году он основал бюллетень Market Vane[12], в котором анализировал консультационные службы, определяя весомость каждого советника по числу его подписчиков.
Прислушиваться ли к мнению советников?
Авторы отдельных бюллетеней могут писать дельно и толково, однако, вместе взятые, они не лучше средних трейдеров. Когда рынки достигают значительных максимумов, толпа экспертов ратует за дальнейшее повышение, а когда рынки падают на глубокий минимум, она предсказывает дальнейшее понижение. Общее мнение толпы экспертов совпадает с мнением биржевой толпы.
Большинство экспертов следуют за тенденциями, потому что, упустив их, они рискуют потерять подписчиков, а выступив против, рискуют показаться глупцами. Чем дольше длится тенденция, тем громче они ратуют за нее. В этом они могут быть правы, пока тенденция развивается, но они обречены проморгать ее ключевые поворотные моменты. Настойчивее всего сыграть на повышение они советуют, когда рынок достиг максимума, а на понижение — на глубоких основаниях рынка. Поэтому когда большинство экспертов рьяно выступают за повышение или понижение, самое время сыграть наоборот. Идти против толпы психологически нелегко, но выгодно.