Снижение объема наблюдалось и на

Снижение объема наблюдалось и на

Кровь, пот и слезы успеха - Льюис Борселино

Перед крахом маржа по S&P-контрактам составляла около $1500. CFTC увеличила ее до интервала между $15 000 и $20 000, объясняя, что более высокая маржа ограничит число участников в S&P-яме. Это, в свою очередь, снизит волатильность рынка фьючер­сов на S&P. Однако снижение числа участников означало падение ликвидности, что фак­тически повысило волатильность. Чем больше на рынке участников, тем большее разно-

образие мнений и ценовых уровней, обеспечивающих реализацию этих мнений. Это приводит к ликвидному и эффективному рынку.

Для меня — члена Мерк — маржевые требования не были слишком высокими по сравнению с нечленами биржи. К тому же я дэй-трейдер и редко оставляю позицию на ночь, поэтому для меня маржа не проблема. Единственный случай, когда трейдер должен вносить маржу, — это для удержания позиции до следующего дня. Уходите домой "флэт"[10], и вы никогда не столкнетесь с требованиями по марже. Однако снижение объема торговли S&P-контрактами оказалось большой проблемой, хотя я и не сразу заметил влияние этого на меня.

После краха 1987 года объем по S&P упал колоссально. В 1987 году он находился в интервале примерно 62 000 — 90 000 контрактов в день. В 1988 году он упал до 30 000 — 50 000 контрактов в день. Снижение объема наблюдалось и на Нью-Йоркской Фондовой Бирже (NYSE), но оно было не настолько значительным, как по S&P-фыочерсам. Объем операций на NYSE упал с уровня 150-250 миллионов акций в день в 1987 году до 110-180 миллионов в 1988 году. Это выглядело так, будто рынки носят траур по всем выбросив­шимся из окон и всем занятым в брокерском бизнесе, попавших под увольнения. Число занятых в данной сфере снизилось почти на 30 процентов.