Так, Томас Хэмфри писал Главный
Так, Томас Хэмфри писал Главный
Теория денег - Людвиг фон Мизес
45 
Не так давно сторонники современного монетаристского подхода к процессу международной корректировки (MAIA) подверглись резкой критике за предложенные ими модели определения обменного курса, следующие традиции Касселя, но в ее абсолютной версии теоремы ППС, не учитывающей воздействия реальных факторов на процесс формирования обменного курса. Так, Томас Хэмфри писал: «Главный недостаток монетарного подхода состоит в том, что он не учитывает воздействия реальных изменений относительных цен на обменный курс. В частности, он не учитывает влияния изменений реальных условий торговли (т.е. относительных цен экспортируемых и импортируемых товаров) и внутренних относительных цен (т.е. относительных цен экспортных благ и отечественных неторгуемых благ)... Реальные структурные изменения во вкусах, технологиях и структуре рынка... проявлясь в изменении реальных относительных цен... приводят к необходимости реальных изменений равновесия обменного курса, порождая систематические отклонения от паритета покупательной способности» [Humphrey 1980, p. 195, 200].
Вне зависимости от справедливости этой критики теоремы PPP, формулируемой в терминах относительного уровня внутренних цен, она никак не затрагивает теорему об относительной покупательной способности независимых друг от друга валют, сосуществующих в рамках единого рыночного пространства. Иными словами, она совершенно не касается теоремы ППС Мизеса, которая сформулирована исключительно в денежных терминах.
В качестве иллюстрации рассмотрим рост цен на импортируемую в Америку нефть, вызванный монопольными эффектами, в сопоставлении с динамикой цен на экспортируемое из Америки зерно. При прочих равных, т.е. при отсутствии связанных с этим событием изменений монетарных данных (надо сказать, что реалистичность такого предположения весьма невелика), «условия торговли» для США ухудшатся. Однако долгосрочного обесценения американского доллара по отношению к саудовскому риалу не произойдет, поскольку насколько упадет покупательная способность обеих валют, выраженная в нефти, настолько же — при условии, что в соответствующем сегменте мирового рынка спрос на нефть неэластичен, — вырастет их покупательная способность, выраженная в зерне. Разумеется, мы не собираемся отрицать, что адаптация рынка к изменению относительных цен может сопровождаться краткосрочными колебаниями обменного курса в сменяющих друг друга направлениях. В условиях роста цен на бензин расходы американских потребителей, вероятно, вначале возрастут, причем это не будет сопровождаться соответствующим снижением их расходов на зерно, что приведет к временному сокращению их остатков наличности[28]. Это вызовет «избыточное потребление выпуска» (overabsorption of output) относительно сократившихся реальных доходов резидентов США, что создаст на международном валютном рынке избыточный спрос на риал и вызовет временное повышение его курса и обесценивание доллара. Таким образом, динамика обменного курса поможет ликвидировать избыточный спрос на рынках продукции и откорректировать условия торговли так, чтобы избежать ситуации избыточного потребления выпуска, сохраняя равновесие платежного баланса. Однако это будет продолжаться лишь до тех пор, пока расходы резидентов США не адаптируются к новой ситуации, остатки наличности не восстановятся на прежних равновесных уровнях, а обменный курс не снизится до своего не изменившегося уровня, соответствующего паритету покупательной способности.
