Уильямсон, характеризуя активные рынки ...

Уильямсон, характеризуя активные рынки ...

Институциональные аспекты организации финансового рынка - Павков Дмитрий Петрович

Фактически, экономический субъект, совершающий сделку Д - Д', дейст­вует согласно инструкции, полностью осознает и принимает на себя все рыноч­ные риски, связанные с максимизацией дохода от совершения сделки, а также нерыночные риски, которые можно отнести к неявным издержкам клиента, и которые связаны со спрэдами между ценами продаж и покупок.

Дилинговые центры или Брокеры принимают на себя риски, связанные с обеспечением доступа для совершения операций с финансовыми инструмента­ми, т.е. в основном это явные издержки - накладные расходы, налоги, затраты на расчетные процедуры и др.

Главные рыночные риски связаны с движением цен финансовых инстру­ментов, в том числе их значительное изменение как в течение одного торгового дня, так и от одного торгового дня к другому. Особенность электронной сделки проявляется в том, что все вопросы, связанные с рисками требуют незамедли­тельного решения. Например, когда неожиданно изменяется цена под влиянием каких-либо событий (например, сокращение рабочих мест в США может по­влиять на котировки пары eur/usd). В целях минимизации потерь обеих сторон контракта и действует Регламент.

Контракт на доступ прописывает прежде всего механизм взаимоотношений Клиента и Компании в соответствии с ex ante состыковкой стимулов. Если это касается урегулирования взаимоотношений между Компанией и индивидуаль­ным инвестором, то состыковка имеет слабую форму выражения, т.к. мы имеем дело с ситуацией «получения» доступа и «получения» цены на доступ. Договор (контракт) на предоставление доступа предусматривает единые стандарты для торговли на любых секторах финансового рынка. Это как раз та ситуация, на которую обращал внимание О. Уильямсон, характеризуя активные рынки: «...при этом соответствие участников сделки друг другу несущественно, по­скольку каждый из них может действовать самостоятельно при незначительных издержках от такого поведения для другой стороны»[56].