Мизес также показал, что главной причиной разрушительных колебаний валютных курсов в 1930-х годах было не стихийное «бегство капиталов», как принято считать, а предсказуемый крах инфляционист- ской политики центральных банков, пытавшихся обеспечить обещанное коммерческими банками погашение сберегательных вкладов по первому требованию. Мизес писал: «Капиталы, вложенные в недвижимость, промышленные предприятия или в акции компаний, владеющих такой собственностью, не могут убежать. Вы можете продать такую собственность и уехать из страны с вырученными деньгами. Но если расширения кредита не происходит, то ваше место просто занимает тот, кто купил у вас это имущество... Кто-то может вывести капитал из страны, но это не может стать массовым явлением. Из этого правила есть только одно исключение, а именно сберегательный вклад: деньги по нему можно изъять по первому требованию или уведомив незадолго до изъятия. Когда происходит массовое закрытие вкладов, и банк, которого это касается, выдает вкладчикам деньги за счет кредитных средств, то расширение кредита и инфляция приводят к росту обменного курса [т.е. к девальвации местной валюты]. Очевидно, что корень зла — не в бегстве капитала, а в кредитной экспансии в пользу сберегательных банков... Если бы центральный банк оставил их на произвол судьбы, их трудности не имели бы никаких последствий для валютного курса. Несложно понять, что дополнительная эмиссия огромного количества банкнот для выдачи вкладчикам всех или большей части сберегательных вкладов в стране повышает курс иностранной валюты. На стабильность денег влияет не просто желание капиталистов вывести свои капиталы, а расширение предложения денег» [Mises (1933) 1990, p. 108—109].