На спокойном рынке — типа рынка зерновых — можно потерять большие деньги, несмотря на то, что один цент стоит всего 50 долларов. Если цена на зерно идет против вас на несколько центов в день, это терпимо. Вы можете держаться проигрышных позиций, а тем временем эти центы сложатся в многотысячные потери. Другое дело — скачки цен: при них толпа проигравших в панике закрывает позиции. Выбросив паникеров, рынок готов к развороту. При умеренном объеме тенденции могут длиться и длиться, но от скачка объема они обычно выдыхаются.
Допустим, трейдер продает убыточную длинную позицию. Но кто же покупатель? Им может быть спекулянт, сыгравший ранее на понижение, а теперь настроенный снять прибыль: он покупает для закрытия позиции. Другой возможный покупатель — скупщик дешевизны: он берет на себя позицию выбывшего неудачника и либо действительно улавливает благоприятный минимум, либо сам становится неудачником.
А если трейдер покупает для закрытия убыточной короткой позиции? Кто продает ему? Продавцом может оказаться сметливый инвестор, снимающий прибыль с давно открытой длинной позиции. Другой возможный продавец — трейдер, играющий на понижение из-за того, что цены, на его взгляд, слишком высокие. Он сменяет неудачника, закрывшего короткую позицию; верен его ход или нет — покажет будущее.
Когда цены растут, играющие на понижение бегут, они покупают для закрытия, чем подталкивают рынок вверх. Это еще больше пугает играющих на понижение: они покупают, и таким образом подъем сам себя подпитывает. Когда цены падают, сыгравшие на повышение начинают продавать позиции, чем толкают рынок еще ниже. Сдавшиеся трейдеры — двигатели тенденций. Тенденция, которая развивается на устойчивом объеме, скорее всего, продолжится. Устойчивый объем показывает, что на смену выбывшим приходят новые неудачники. Они для тенденций — как рабы для строителей пирамид: в обоих случаях требуется пополнять их ряды.