Правила рациональности, как считал Дж.
Правила рациональности, как считал Дж.
Институциональные аспекты организации финансового рынка - Павков Дмитрий Петрович
76 
Правила рациональности, как считал Дж. Кейнс, в первую очередь, базируются на фактах, которые инвестор может знать более или менее определенно, но в еще большей степени они основываются на предположениях о будущих событиях, которые можно предсказать с большей или меньшей степенью уверенности. Субъективную оценку фактов, относящихся к будущим событиям, Дж. Кейнс определяет как «состояние долгосрочного предположения». Кейнс формулирует важное правило для индивида, осуществляющего инвестиции: «Оценивая виды на будущее, было бы безрассудно придавать большой вес вещам весьма неопределенным. ...факты сегодняшнего дня входят, так сказать, в непропорционально большой степени в формирование наших долгосрочных предположений. Такова обычная практика - брать существующую ситуацию и проецировать ее на будущее, внося поправки лишь в той мере, в какой у нас имеются определенные основания ожидать перемен»[104].
Как отмечает Дж. Кейнс, «весьма примечательным фактом является крайняя ненадежность тех сведений, на основе которых нам приходится оценивать предполагаемый доход, изменяя наши ожидания»[105]. Кейнс допускает ежедневные и даже ежечасные колебания ожиданий, имея в виду, прежде всего переоценки на фондовой бирже. «Условная оценка, которая складывается как результат массовой психологии большого числа несведущих индивидуумов, подвержена резким изменениям под влиянием внезапных колебаний в мнениях, обусловленных факторами, которые в действительности не имеют большого значения для ожидаемых доходов: да и нет достаточных оснований ждать устойчивости этой оценки»[106]. В связи с этим Кейнс замечает, что на первый взгляд профессиональные игроки рынка капиталов (в первую очередь трейдеры, принимающие решения об инвестировании на организованных рынках) «нейтрализуют причуды неосведомленных индивидов, предоставленных самим себе». На самом же деле оказывается, что все свои знания (выше среднего уровня) и обладание информацией они используют для того, чтобы «предугадать немного раньше широкой публики изменения в системе взаимно разделяемых условностей, ...опередить пулю, ...перехитрить толпу и сплавить поддельную или истертую монету ближнему[107]». В эти игры можно играть с удовольствием и большим подъемом.
